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高特电子的核心技术产品包括储能BMS模块、高压箱、汇流柜、一体化集控单元，然而其中的SMT贴片、高压箱装配和汇流柜组装却采用委外加工的方式，其中委外加工费用报告期内分别为1,399.91万元、4,189.28万元、4,406.34万元、2,500.49万元，呈现逐渐上涨的趋势，这是否代表存在技术外泄的风险？如何保障质量？这种措施是否拥有必要性和合理性？而高特电子是一家设备制造商，却将部分核心产品委外加工，这不得不怀疑高特电子是否拥有规模化自产的能力？
根据上会稿披露，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为18,490.80万元、40,232.00万元、50,635.94万元及57,711.87万元，占营业收入的比例分别为53.49%、51.62%、55.10%及56.88%，占资产总额的比例分别为41.29%、41.01%、43.62%和42.00%，应收账款周转率分别为2.54、2.50、1.89、1.74，周转率呈现下降趋势，而同行业应收账款周转率分别为2.39、2.14、1.91、2.31，其中坏账准备为1,138.87万元、2,513.50万元、3,622.91万元、4,450.79万元，坏账准备金额呈现上涨趋势，其中应收账款账龄主要在1年以内，1-2年占比有所增加。此外公司经营活动产生的现金流量净额分别为-9,045.59万元、11,566.65万元、994.50万元及212.72万元。
高特电子回应称，报告期内公司主要产品平均售价均有所下降，不同产品降价幅度有所区别，与产品型号变化、销售结构、规模化降本程度等因素相关。尽管国内市场储能系统中标均价已处于相对底部空间，并且受储能电芯供应紧张、构网型储能系统项目增加等因素影响，2025年8月和9月2小时储能系统中标均价已有所回升，但仍不排除未来受电芯原料价格波动、行业竞争逐步加剧、产业链上下游持续优化降本等因素影响，导致新型储能系统价格下滑并向上游传导，致使公司储能BMS产品的销售价格进一步下行的风险。
在毛利率和产品单价方面，报告期内，高特电子主营业务毛利率分别为28.37%、26.53%、26.02%及22.02%，整体呈现下降趋势，而在营收上分别为34,568.67万元、77,932.47万元、91,904.20万元、50,729.00万元，整体呈现上升趋势，然而相关产品的单价却不断下降，作为公司主要产品的BMS，其包括主控、从控、显控三个模块，其中从控模块的价格分别为349.02元/个、305.99元/个、315.10元/个、307.03元/个，主控模块的价格分别为996.54元/个、746.62元/个、617.9元/个、552.31元/个，显控模块的价格分别为2,437.79元/个、2,184.99元/个、1,939.19元/个、1,844.00元/个，整体也呈现下降趋势。
项目建设完成后可实现公司现有产品的扩产，将实现年产被动均衡电池管理模块ESBMM（从控模块）1,900,000Pcs、主动均衡电池管理模块ESBMM（从控模块）1,900,000Pcs、电池簇控制管理模块ESBCM（主控模块）712,500Pcs（其中475,000Pcs直接对外出售；60,000Pcs配套本项目生产的高压箱出售；177,500Pcs配套其他渠道生产的高压箱出售）、电池堆控制管理主机ESMU（显控模块）73,000Pcs（其中61,000Pcs直接对外出售；12,000Pcs配套本项目生产的汇流柜出售）、高压箱60,000台、汇流柜12,000台的生产能力。
高特电子回应称，发行人2025年上半年新增订单对应储能装机容量规模约为39.91GWh，预计2025年全年订单规模约为75~90GWh，预计较2024年发货口径对应下游储能装机规模46.33GWh增长60%以上，即使发行人2026年和2027年业务订单规模按照每年30%的增速保守计算，则预计2027年募投项目达产年，发行人BMS业务订单对应下游储能装机规模有望达到126~152GWh左右，已超过募投项目扩产产能对应的储能装机容量规模123.70GWh，因而判断募投项目相关产能能够顺利消化。
据悉，高特电子将SMT贴片、钣金加工、高压箱及汇流柜组装等核心产品，需要大规模资本投入的工序环节以委外加工的方式进行生产，委外加工生产模式为“带料加工”模式，报告期各期，发行人委外加工费分别为1399.91万元、4189.28万元和4406.34万元，占主营业务成本比重分别为5.67%、7.33%和6.48%。高特电子存货账面价值分别为13452.43万元、11419.64万元和9802.05万元，其中，委托加工物资占比较高，分别为33.55%、44.81%和47.07%。
高特电子称，发行人BMS模块产品中公司将SMT贴片工序委外生产，针对高压箱及汇流柜产品，公司将装配、测试、检验和包装等环节委外生产，上述生产环节均不涉及发行人核心技术。并且，发行人将高压箱、汇流柜的装配工序委外加工，主要系由于高压箱、汇流柜等存在较多尺寸定制，标准化程度低，难以自动化生产、需要较多人工，且主要根据客户订单排产，当销售量相对较低时，难以达到连续化生产，导致自产的单位成本较高；同时上述工序非发行人的关键生产工序，且技术门槛较低，市场上外协供应厂商众多、工艺成熟、供给充分。因此发行人将装配环节委外加工能够减少人工成本、从而降低单位制造成本，具有必要性。
另外，行业政策的变动也在影响着高特电子的发展，据悉，在上会稿风险披露中有关政策风险中写道，2025年1月，国家发改委、国家能源局联合下发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（简称“136号文”），规定配置储能不再作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件，交易所第一轮问询中问及了政策对发行人业务、市场份额、产品订单结构的影响情况，然而，高特电子的回复中分析了行业趋势变化，以及自身对于的预测，并未充分说明行业政策变化对储能行业及BMS产品影响，并且在第二轮回复中大量说明行业趋势，但仍未充分说明对于自身的影响。
而高特电子的回应为储能行业增长的核心逻辑为新能源渗透率提升和储能系统成本下降；2025年初配储政策调整后，国内市场储能项目招标规模仍快速提升，短期来看市场需求增长；国内相关产业政策持续加码，新型储能产业长期市场需求明确；美国、欧洲等主要国家储能新增装机保持较快增长，澳大利亚、中东、印度等新兴市场在能源转型战略等多重因素驱动下装机需求加速释放。并未直接回应自身BMS相关产品的可持续性。返回搜狐，查看更多
