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　　这场风暴的核心在于技术范式的颠覆。DeepSeek以开源模式打破技术垄断，以其低成本训练体系彻底挑战了算力至上的行业共识。俞文辉直言：“即便在硬件领域存在差距，中国在软件层面的技术超越已令OpenAI汗颜。DeepSeek的风已经吹到了大洋彼岸，搅动欧美科技战局。他强调，风投虽以盈利为目的，却是二战以来伟大的金融创新，推动世界发展，没有微软100 亿美元的投资及后续风投的支持，就没有 ChatGPT。”

　　俞文辉在行业讨论会上直言《瞄准下一DeepSeek》，简单的几个字，道出了所有投资者的焦虑与期待。他认为，DeepSeek的异军突起，既包含了必然性，也存在着偶然性。“如果不是DeepSeek的开发关键人员潘梓正回国，还有其他关键技术大牛的加入，DeepSeek或许也不会杀出来，这无疑是偶然因素。”但AI行业蓬勃发展的大趋势，又为这类创新企业的诞生提供了必然的土壤。而这场由DeepSeek掀起的技术风暴，正在悄然重塑 VC 行业的底层法则。

　　俞文辉的战略合伙人、天使联合汇主席刘小鹰曾投资了杭州六小龙之一BrainCo，他向极速财讯透露了他的新计划：在杭州设立新的分支机构，以便更贴近这个创新活跃的城市。他反思道，过去觉得“天时不如地利，地利不如人和”，但见证了《黑神线》以及DeepSeek等项目的辉煌，宇树科技的突破，他意识到人的力量固然重要，但时代的机遇让我们认识到“人和不如地利，地利不如天时”。他认为，大成是天时地利人和前后反转与融合的过程。

　　常垒资本的冯博，在风险投资领域已摸爬滚打长达10年，目前在上海工作。他深切地体会到，尽管 DeepSeek在VC圈激起了千层浪，但若资金和退出渠道没有实质性的改善，这股热度恐怕很快就会消散。回顾过去，VC 行业曾极度繁荣，投资机构多达数万家，项目资源丰富。早期项目通常会被中后期投资者接手，大家都期待着通过IPO实现退出。然2024 年的IPO数量与高峰期相比，锐减至仅约五分之一，股权投资链条严重受阻，退出变得异常艰难。

　　行业暴利时代早已远去，如今一只基金若能有三倍回报，那便是相当出色的成绩，可现实却是，90%以上的基金连本金都难以收回，能达到两倍，甚至一倍回本的更是寥寥无几。在 DeepSeek出现前，中国就有大量基金投资闭源模型，不少估值达几十亿甚至近百亿。但 DeepSeek 免费开源版本一出现，那些投入大量资金的创业公司陷入困境，投资者也担心投资打水漂，其他基础模型瞬间失去竞争力，如今几乎没人敢再投资基础模型。一些曾重仓 AI 的机构还开始警惕 “技术幻觉”，质疑基础模型的先发优势能否持续，开源社区的贡献能否转化为商业壁垒。

　　面对这些困境，冯博所在的常垒资本作为民营小基金，因资金有限、行业退出不畅，只能投资早期、估值低且未来有退出可能的项目，或者与上市公司合作。当下，VC 行业主要分为国资属性或国资混合所有制的 VC，这类在市场萧条时仍能大规模融资；另一类纯民营VC 则面临巨大生存压力。冯博认为 80%的纯民营VC会因拿不到钱而倒闭。不过，他坚信 AI 领域仍有机遇，未来常垒资本将聚焦前沿科技投资，以及产业投资和并购基金。

　　俞文辉也指出，尽管投资者的信心和热情空前高涨，但创新和创业的本质并未改变。伟大的创新和创业公司往往需要长时间的沉淀，就像梁文峰的 DeepSeek历经10年多时间才诞生，饺子制作《哪吒 2》耗费了 5 年，《黑神线 年以上的打磨。他相信 AI 领域将会涌现出更多垂直大模型，中国创新团队也将获得更多国际资本的关注。他还提到，DeepSeek 激活了中国 VC 行业，但仅有充满理想的 VC 激动是远远不够的，LP（母基金、有限合伙人、基金出资人），尤其是国资 LP，必须切实行动起来，提供资金支持才行。